Bancos buscam ampliar IPO da Anthropic para US$ 1,5 trilhão

San Francisco (EUA) e Nova York |Financial Times Os bancos que assessoram a Anthropic avaliam planos para elevar o preço da IPO (oferta pública inicial de ações) para US$ 1,5 trilhão (R$ 8,35 trilhões) após receberem forte demanda de investidores. Na terça-feira (10), o grupo de inteligência artificial disse que buscará uma avaliação de US$ 1,4 trilhão ao abrir o capital na próxima semana.

Os bancos indicaram que esperam elevar o preço das ações para acima da faixa de US$ 70 a US$ 78 anunciada no documento protocolado nessa terça, o que poderia aumentar a avaliação pretendida para US$ 1,5 trilhão ou mais nos próximos dias, de acordo com cinco pessoas a par do assunto.

Uma elevação no preço das ações também aumentaria o total captado no IPO para mais de US$ 100 bilhões (R$ 556,80 bilhões). Três investidores da empresa disseram que a Anthropic agora estava concentrada em captar o máximo possível por meio da abertura de capital para sustentar seus elevados gastos com capacidade computacional, em vez de maximizar sua avaliação.

A Anthropic afirmou na terça-feira que planejava captar até US$ 64 bilhões em um dos maiores IPOs de todos os tempos, com a opção de ampliar esse montante em quase US$ 10 bilhões por meio de uma cláusula de lote suplementar, conhecida como "greenshoe", caso a demanda pela oferta supere o volume de ações disponível.

A empresa também anunciou uma colocação privada como parte da operação, na qual parceiros estratégicos, entre eles Google, Nvidia e Microsoft, investirão conjuntamente US$ 26 bilhões (R$ 144,77 bilhões) na companhia pelo preço definido no IPO.

Os bancos responsáveis pela operação, liderados por Goldman Sachs e Morgan Stanley, devem avançar com um preço mais alto para as ações após receberem indicações de alta demanda no início das apresentações a investidores, na terça-feira, disseram as pessoas a par da transação.

O documento protocolado indicava uma faixa de avaliação entre US$ 1,26 trilhão e US$ 1,41 trilhão, calculada em base totalmente diluída, que também leva em conta opções de ações de funcionários e outras ações restritas.

A abertura de capital, prevista para a próxima semana, ocorre em um momento delicado nos mercados financeiros, poucos dias depois de as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos derrubarem as ações de tecnologia em uma liquidação de US$ 3,2 trilhões que abalou Wall Street.

Embora o mercado tenha se recuperado desde então, a queda mostrou como o cenário pode mudar rapidamente, com a alavancagem ampliando tanto os ganhos quanto as perdas de muitas gestoras de investimentos.

Nas últimas semanas, os investidores da Anthropic moderaram suas ambições de alcançar uma avaliação de US$ 2 trilhões no IPO, à medida que cresceram as dúvidas sobre a sustentabilidade do boom da inteligência artificial.

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A empresa tentou amenizar as preocupações sobre a capacidade de suas receitas acompanharem os planos de gastar cerca de US$ 900 bilhões (R$ 5,01 trilhões) em capacidade computacional e infraestrutura nos próximos anos. A Anthropic informou aos investidores que sua receita anualizada atingiu US$ 81 bilhões (R$ 451,01 bilhões) em outubro e que sua receita no terceiro trimestre foi de US$ 17 bilhões (R$ 94,66 bilhões).

A OpenAI, principal rival da Anthropic, informou aos investidores na terça-feira que sua receita saltou 50%, para US$ 10 bilhões, no terceiro trimestre, segundo uma pessoa com conhecimento direto do assunto.

Analistas da Morningstar afirmaram que US$ 1,7 trilhão seria um "valor justo para o patrimônio", mas que a Anthropic poderia ser avaliada entre US$ 500 bilhões e US$ 3 trilhões, dependendo do ritmo de adoção de suas ferramentas, refletindo a enorme incerteza sobre a duração do boom da inteligência artificial.

Alguns investidores que garantiram uma alocação no IPO começaram a oferecer partes de sua participação a outros compradores, reproduzindo operações semelhantes realizadas antes da estreia da SpaceX na Nasdaq, em junho. O IPO da empresa de foguetes foi de US$ 1,75 trilhão, sendo o maior da história.

Uma corretora de Nova York afirmou na terça-feira que estava vendendo "até US$ 500 milhões" em ações da Anthropic em nome de uma empresa de capital de risco. As ações privadas estão sendo oferecidas por um preço 4% superior ao que vier a ser definido no IPO da empresa de inteligência artificial, segundo mensagens vistas pelo Financial Times.

Outro grupo de capital de risco está oferecendo US$ 1,25 bilhão em ações, por meio de uma sociedade de propósito específico, que pode ser usada por investidores anteriores ao IPO para manter e vender partes de suas posições, com base em uma avaliação de US$ 1,5 trilhão.

A Anthropic tem procurado restringir o uso dessas sociedades, conhecidas pela sigla SPV, e advertiu que quaisquer ofertas feitas por determinadas corretoras do mercado secundário antes do IPO não seriam reconhecidas pela empresa.

A Bloomberg foi a primeira a divulgar detalhes das operações paralelas entre investidores. A Anthropic não quis comentar. O Goldman Sachs não quis comentar. O Morgan Stanley não respondeu de imediato.

FORTE VALORIZAÇÃO

O banco Goldman Sachs prevê que a Anthropic deverá faturar mais de US$ 600 bilhões até 2030, mais de 130 vezes o valor de suas vendas no ano passado. Na estimativa, o banco espera que a receita total da empresa de IA alcance cerca de US$ 52 bilhões neste ano, salte para US$ 136 bilhões em 2027 e para US$ 442 bilhões em 2029, antes de acelerar para mais de US$ 600 bilhões até 2030.

As projeções ressaltam o ritmo extraordinário de crescimento da Anthropic, fundada há apenas seis anos. A previsão de receita coloca a criadora do Claude entre as maiores empresas do mundo em faturamento.

No entanto, o Goldman também prevê que a Anthropic só terá fluxo de caixa livre positivo em 2030, quando estima que a empresa gerará US$ 33,6 bilhões. A Anthropic se comprometeu a gastar cerca de US$ 900 bilhões em capacidade computacional nos próximos anos, mostram documentos regulatórios.

Embora a Anthropic tenha registrado fluxo de caixa livre positivo nos três primeiros trimestres deste ano, o Goldman projeta saídas de US$ 12,8 bilhões no quarto trimestre de 2026, subindo para US$ 65,7 bilhões em 2027.

A Anthropic não respondeu de imediato aos pedidos de comentário. O Goldman não quis comentar.

Documentos separados apresentados aos órgãos reguladores dos Estados Unidos, divulgados no mês passado antes do IPO da Anthropic, mostraram um prejuízo operacional de US$ 8,1 bilhões em 2025, que caiu para US$ 1,3 bilhão nos primeiros nove meses deste ano.

A empresa nunca registrou lucro operacional, segundo os dados financeiros de seu pedido de IPO, que remontam a 2023. Após ajustes por despesas com remuneração baseada em ações e contribuições beneficentes sem efeito de caixa, a empresa obteve lucro operacional de US$ 4,1 bilhões nos primeiros nove meses de 2026.

As previsões do Goldman indicam que os prejuízos operacionais da Anthropic atingirão um pico de US$ 40,4 bilhões em 2027, antes de a empresa passar a registrar lucro operacional em 2029. O lucro operacional deverá então alcançar US$ 65,2 bilhões em 2030, estimam os analistas.